一分鐘精華摘要：
期貨和選擇權的差別，像兩種訂房：期貨是不可取消的訂房，約好的價錢到時一定要住，房價漲了你省到、跌了你吃虧；選擇權的買方像付一筆不退的訂金，換到「到時可以用約定價入住」的權利，房價跌了大不了不住，損失就是訂金；選擇權的賣方是收訂金的飯店。同樣看漲台股，假設大盤 40,000 點：一口微台多單帳戶放 135,000 元，大約 3 倍槓桿，大盤漲跌一點就賺賠 10 元；買一口一週後到期的買權付 10,000 元，最多就賠這筆；賣出賣權收 12,000 元，要押 179,000 元保證金；多頭價差付 6,000 元，最多賺 24,000 元。這篇把四種做法並排算：要押多少、最多賠多少、時間對誰有利。
「選擇權是期貨嗎？兩個都叫衍生性商品，到底差在哪？」
「同樣看漲，做台指期跟買選擇權，哪個要押的錢比較少？」
剛接觸衍生性商品的人，常把期貨和選擇權當成同一種東西。這篇用同一組數字，把兩者的規則一次並排。
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一、用訂房來想：不可取消的訂房、付訂金的保留、收訂金的飯店
| 訂房的說法 | 交易上的做法 | 規則 |
|---|---|---|
| 不可取消的訂房 | 期貨（買進一口微台） | 雙方都要履約，房價漲跌都照約定算 |
| 付不退的訂金，到時可以不住 | 選擇權買方（買進買權） | 有權利、沒有義務，最多損失訂金 |
| 收訂金的飯店 | 選擇權賣方（賣出賣權） | 先收錢，客人要住就得讓他住 |
期貨和選擇權都在期貨交易所交易、都有到期日，差別在「誰有義務」：期貨是雙方都有義務；選擇權的買方只有權利，義務在賣方身上。
二、本金：一口各要準備多少錢
這裡用假設的數字：加權指數 40,000 點，選擇權都是一週後到期的週選；期貨用一口微台（一點 10 元），帳戶放 135,000 元。
| 做法 | 一開始的錢 | 帳戶裡要準備多少 | 背後跟著漲跌的部位 |
|---|---|---|---|
| 微台多單 | 原始保證金 35,050 元 | 放 135,000 元，約 3 倍槓桿 | 40,000 × 10 ＝ 40 萬元 |
| 買進 40,400 買權（200 點） | 付 10,000 元 | 10,000 元 | 200 萬元等級，但最多賠權利金 |
| 賣出 39,600 賣權（240 點） | 收 12,000 元 | 保證金約 179,000 元 | 200 萬元等級 |
| 多頭價差（買 40,400、賣 41,000 買權） | 淨付 6,000 元 | 6,000 元 | 漲跌都有上限 |
（期貨保證金、選擇權 A 值 187,000 元與 B 值 94,000 元是 2026 年 11 月期交所公告）
- 期貨要押保證金，買方不用：微台多空都要繳保證金；選擇權只有賣方要繳。
- 期貨的倍數由帳戶決定：只放原始保證金約 11.4 倍；建議把整體槓桿控制在三倍以下，一口微台帳戶放 135,000 元左右，高槓桿容易讓人受傷，維持低槓桿才做得長久。
- 買方一口只要權利金：一萬元就能參與一段行情，付完就不會被追繳。
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三、時間：站在誰那一邊
| 做法 | 大盤一直不動 | 時間的影響 |
|---|---|---|
| 微台多單 | 不賺不賠（不算價差） | 沒有時間價值，每月結算前要轉倉 |
| 買進買權 | 權利金每天變少，到期歸零 | 時間是成本 |
| 賣出賣權 | 每天賺到流失的時間價值 | 時間站在賣方這邊 |
| 多頭價差 | 兩口都在流失，抵掉一部分 | 時間的影響比單買小 |
- 期貨沒有時間價值：大盤不動，期貨就不賺不賠；要注意的是每月結算和轉倉。
- 買方跟時間賽跑：看對方向還不夠，要在到期前漲到。
- 賣方等時間過去：大盤不動、小漲，時間價值就慢慢收進來。
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四、最多賺多少、最多賠多少、從哪裡開始賺
| 做法 | 從哪裡開始賺 | 最多賺多少 | 最多賠多少 |
|---|---|---|---|
| 微台多單 | 40,000 點以上 | 沒有上限，漲一點賺 10 元 | 跌一點賠 10 元；帳戶放 135,000 元，大盤要跌 10,810 點（約 27%）才碰到維持保證金 |
| 買進買權 | 40,600 點以上 | 沒有上限 | 10,000 元 |
| 賣出賣權 | 39,360 點以上都賺 | 12,000 元 | 大盤跌越多賠越多 |
| 多頭價差 | 40,520 點以上 | 24,000 元 | 6,000 元 |
- 期貨是線性的：漲多少賺多少、跌多少賠多少，一點都不打折。
- 買方把最壞情況先定好：最多就是付出去的權利金。
- 價差把兩邊都框住：最多賺、最多賠都在進場前算得出來。
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五、六種走勢，四種做法各算一次
同一組假設，一週後結算時（期貨照大盤點數算，都還沒扣稅）：
| 結算時的大盤 | 微台多單 | 買進買權（付 10,000） | 賣出賣權（收 12,000） | 多頭價差（付 6,000） |
|---|---|---|---|---|
| 漲 5%，42,000 點 | 賺 20,000 元 | 賺 70,000 元 | 賺 12,000 元 | 賺 24,000 元 |
| 漲 2.5%，41,000 點 | 賺 10,000 元 | 賺 20,000 元 | 賺 12,000 元 | 賺 24,000 元 |
| 漲 1.5%，40,600 點 | 賺 6,000 元 | 打平 | 賺 12,000 元 | 賺 4,000 元 |
| 不動，40,000 點 | 0 元 | 賠 10,000 元 | 賺 12,000 元 | 賠 6,000 元 |
| 跌 3%，38,800 點 | 賠 12,000 元 | 賠 10,000 元 | 賠 28,000 元 | 賠 6,000 元 |
| 跌 10%，36,000 點 | 賠 40,000 元 | 賠 10,000 元 | 賠 168,000 元 | 賠 6,000 元 |
- 小漲的時候，期貨就有賺：漲 1.5%，微台賺 6,000 元，買權才剛打平。
- 大漲的時候，買權賺最多：漲 5%，10,000 元變 80,000 元。
- 大跌的時候，買方和價差最多賠付出去的那筆：跌 10%，微台賠 40,000 元，是帳戶 135,000 元的三成；賣出賣權賠最多。
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六、交易成本：稅、價差、滑價
| 做法 | 交易稅 | 用上面的例子 |
|---|---|---|
| 微台 | 期交稅：契約金額的十萬分之二，進出各一次 | 一口約 8 元 |
| 選擇權（買方、賣方） | 期交稅：權利金的千分之一，進出各一次；到期價內履約另按結算價十萬分之二 | 10,000 元的買權約 10 元 |
兩者都還有買賣價差和滑價：成交量少、行情跳得快時更明顯，用限價單比較好控制。
常見問題
Q1：選擇權是期貨嗎？
不是，是兩種不同的契約，都在期貨交易所交易。期貨是雙方都要履約的合約；選擇權是買方付權利金買一個權利，賣方收權利金承擔義務。台指期和台指選擇權看的都是加權指數。
Q2：期貨和選擇權，哪一個比較適合新手？
看你要的是什麼。想要大盤漲多少就賺多少、不想跟時間賽跑，期貨比較直接，帳戶放到三倍以下的槓桿；想先把最多賠多少定好，選擇權買方或價差比較清楚。兩種都先算好帳戶和口數再進場。
Q3：期貨跟選擇權可以一起用嗎？
可以。例如手上有期貨多單，再買一口賣權保護下跌：大盤漲，期貨照樣賺，扣掉付出去的權利金；大盤跌，賣權賺的錢可以抵掉一部分期貨的虧損。
總結：一個是約定，一個是權利
期貨是雙方都要履約的合約，漲跌一點算一點，要押保證金，倍數由帳戶放多少決定，建議控制在三倍以下；選擇權的買方付權利金買一個權利，最多賠權利金，時間是成本；賣方收權利金、押保證金，時間站在他那邊。同樣看漲，想要穩穩跟著大盤走、還是先把最壞情況定好，答案不一樣，用同一組數字算一次就看得出來。
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