一分鐘精華摘要：
選擇權賣方的保證金，像工程的履約保證金：包商接案先收工程款（權利金），同時押一筆履約保證金，萬一出狀況賠得出來；案子離出事越遠，押的錢越少，但有一個最低門檻。台指選擇權的買方不用保證金，付完權利金就好；賣方一口要押「權利金＋ A 值減價外值和 B 值比較大的那個」。用 2026 年 11 月期交所公告的 A 值 187,000 元、B 值 94,000 元算，假設大盤 40,000 點，賣一口價外 400 點的週選賣權大約要 179,000 元；改做價差只要 30,000 元，賣出買權和賣權組成勒式是 207,800 元，比分開押少了將近一半。行情不利、帳戶低於維持保證金時，要補到原始保證金。這篇把各種部位並排算給你看。
「賣一口選擇權，到底要押多少保證金？」
「A 值、B 值是什麼？行情跑掉的話，什麼時候要補錢？」
從買方換到賣方的人，第一個要算清楚的就是保證金。這篇從公式開始，把買方、賣方、價差、勒式一起算一次。
延伸閱讀：
一、用工程履約保證金來想：離出事越遠，押得越少
包商接一個工程，業主先付一筆工程款，但會要求包商押一筆履約保證金：萬一做不好，就從這筆錢扣。工程風險越高，押得越多；就算風險很小，也有一個最低金額。
台指選擇權的賣方也是這樣：收進權利金，同時押一筆保證金。履約價離大盤越遠（價外越多），賣方要賠的機會越小，押的錢就越少，但最少不會低於 B 值。
二、公式：A 值、B 值、價外值
賣方一口的保證金＝權利金市值＋ MAX（A 值－價外值，B 值）
| 名詞 | 意思 | 2026 年 11 月公告（原始保證金） |
|---|---|---|
| 權利金市值 | 這口選擇權現在的價格 × 50 元 | 看當下報價 |
| A 值 | 期交所公告的風險保證金 | 187,000 元 |
| B 值 | 最低的風險保證金 | 94,000 元 |
| 價外值 | 賣出買權：（履約價－大盤）× 50，最少 0；賣出賣權：（大盤－履約價）× 50，最少 0 | 看履約價離大盤多遠 |
- 價外越多，A 值扣得越多：A 值減掉價外值，履約價離大盤越遠，這一項越小。
- B 值是最低線：A 值減完如果比 B 值小，就用 B 值，所以賣得再遠，一口也要權利金加 94,000 元起跳。
- 期交所會調整 A、B 值：它的算法是要涵蓋至少兩天權利金變動的 99% 情況，行情波動變大時就會調高，下單前看最新公告。
延伸閱讀：
三、買方、賣方、價差、勒式：一口各要押多少
這裡用假設的數字：加權指數 40,000 點，一週後到期的週選。買權 40,400 點 200 點，賣權 39,600 點 240 點，另一口賣權 39,000 點 100 點。
| 部位 | 怎麼算 | 一口要押多少 | 最多賠多少 |
|---|---|---|---|
| 買進買權或賣權 | 不用保證金，付權利金就好 | 0（付 10,000 或 12,000 元權利金） | 付出去的權利金 |
| 賣出 40,400 買權 | 10,000 ＋ MAX(187,000 − 20,000, 94,000) | 177,000 元 | 大盤漲越多賠越多 |
| 賣出 39,600 賣權 | 12,000 ＋ MAX(187,000 − 20,000, 94,000) | 179,000 元 | 大盤跌越多賠越多 |
| 賣出 36,000 賣權（遠價外，50 點） | 2,500 ＋ MAX(187,000 − 200,000, 94,000) | 96,500 元（用 B 值） | 大盤跌越多賠越多 |
| 賣 39,600 賣權、買 39,000 賣權（價差） | 兩個履約價差 600 × 50 | 30,000 元 | 30,000 − 淨收 7,000 ＝ 23,000 元 |
| 賣 40,400 買權＋賣 39,600 賣權（勒式） | 兩邊較高的 179,000 ＋ 較低那邊的權利金 10,000 ＋ C 值 18,800 | 207,800 元 | 大盤往任一邊走遠都會賠 |
- 買方不用保證金：最多賠的就是權利金，期交所不另外收。
- 配一口買進的價差，保證金就是最多會賠的錢：30,000 元，比單賣省了八成以上。
- 賣出買權、賣出賣權一起賣，保證金只算一邊再加一點：分開押是 356,000 元，組成勒式是 207,800 元。期交所的算法是只收保證金較高那一邊，再加上另一邊的權利金和 C 值。
- 組合的保證金要同一個到期日：價差的兩口到期日不一樣，就要分開算。
（收取方式照期交所〈保證金訂定－股價指數選擇權〉，2026 年 11 月查；C 值是同一天公告的 18,800 元，適用本國自然人等身分）
延伸閱讀：
四、原始保證金、維持保證金：什麼時候要補
期交所公告的保證金分三種，交易人會碰到的是兩種：
| 原始保證金 | 維持保證金 | |
|---|---|---|
| 意思 | 賣出時要準備的額度 | 持有部位以後，帳戶最少要有的額度 |
| A 值 | 187,000 元 | 143,000 元 |
| B 值 | 94,000 元 | 72,000 元 |
| 什麼時候用 | 下單賣出時 | 每天檢查帳戶夠不夠 |
帳戶裡的錢（權益數，也就是放進去的錢加上部位目前的損益）低於維持保證金時，期貨商會通知補繳，要補到原始保證金的水準（2026 年 11 月查期交所規定）。
假設賣出一口 39,600 點的賣權（收 240 點），之後大盤往下走，權利金跟著變貴（權利金是假設的數字）：
| 大盤 | 賣權權利金 | 原始保證金 | 維持保證金 | 帳戶剛好放 179,000 元 | 帳戶放 250,000 元 |
|---|---|---|---|---|---|
| 40,000 點 | 240 點 | 179,000 元 | 135,000 元 | 179,000 元，夠 | 250,000 元，夠 |
| 39,600 點 | 400 點 | 207,000 元 | 163,000 元 | 171,000 元，還在維持以上 | 242,000 元，夠 |
| 39,000 點 | 750 點 | 224,500 元 | 180,500 元 | 153,500 元，低於維持，要補 71,000 元 | 224,500 元，還在維持以上 |
- 保證金每天都在變：大盤往不利的方向走，價外值變小、權利金變貴，要押的錢就變多。
- 帳戶多放一些，就有緩衝：同樣跌到 39,000 點，剛好放 179,000 元的帳戶要補 71,000 元；放 250,000 元的帳戶還不用補。
- 補不了的話：帳戶的風險指標掉到跟期貨商約定的比率以下，期貨商會幫你平倉，期交所規定這個比率不能低於 25%。
延伸閱讀：
五、讓保證金用得更有效率的幾種做法，並排比
| 做法 | 保證金怎麼變 | 要注意的地方 |
|---|---|---|
| 單賣改成價差 | 179,000 元變 30,000 元，最多賠多少先定好 | 收的權利金變少：從 12,000 元變 7,000 元 |
| 賣買權、賣權組成勒式 | 356,000 元變 207,800 元 | 大盤往任一邊走遠都會賠，兩邊都要顧 |
| 挑離大盤更遠的履約價 | 價外值越大，最低降到權利金加 B 值 | 收的權利金也越少 |
| 帳戶多放錢 | 保證金需求不變，但追繳線往後推 | 同樣的錢能做的口數變少 |
另外，期交所也有期貨搭配選擇權的組合：例如買一口小台、同時賣一口買權，保證金是小台的保證金加上選擇權的權利金市值；5 口微台可以配 1 口台指選擇權。
延伸閱讀：
常見問題
Q1：選擇權買方要保證金嗎？
不用。買進買權或賣權，只要付權利金，期交所不收保證金，也不會被追繳；最多賠的就是付出去的權利金。
Q2：A 值、B 值多久調整一次？
沒有固定時間。期交所每天計算結算保證金，檢查現行標準夠不夠涵蓋市場風險，波動變大時就會公告調整，原始和維持保證金跟著變。下單前到期交所的保證金一覽表看最新數字。
Q3：保證金不足，會馬上被砍倉嗎？
不會馬上。帳戶低於維持保證金時，期貨商會先通知你補到原始保證金；如果行情很快，帳戶的風險指標掉到約定的比率以下（期交所規定不能低於 25%），期貨商才會幫你平倉。
總結：買方不用押，賣方照公式押，組合可以省
台指選擇權的買方不用保證金，賣方一口是權利金加上 A 值減價外值和 B 值比較大的那個，大盤 40,000 點時賣一口價外 400 點的週選大約押 18 萬元。配一口買進做成價差、或買權賣權一起賣成勒式，保證金都比分開押少很多。帳戶的錢低於維持保證金就要補到原始保證金，多放一些錢，追繳線就往後推。公式算得出來，押多少在下單前就知道。
選擇權入門系列：
