一分鐘精華摘要：
手上的股票不用賣，用台指選擇權就能替它保一段，像替手機買保險：每期付一筆保費，手機摔壞時保險公司會賠，但要先扣一筆自負額。買進台指賣權就是保費，大盤跌破履約價以後，跌多少就賠多少；履約價離大盤越遠，保費越便宜，自負額也越大。手上有 200 萬元、漲跌跟大盤差不多的股票，大盤 40,000 點時，一口台指選擇權剛好保 200 萬，買一口就夠，一週的保費從幾千元到兩萬元。這篇把價平、價外 2%、價外 4% 三種賣權，和放空 5 口微台並排比：各花多少、最壞情況先定在哪裡、大盤漲跌時各剩多少，以及保費怎麼看。
「手上有一堆股票，最近很怕大跌，又不想賣，有沒有辦法先保一下？」
「要買幾口賣權？挑哪個履約價？一次要花多少錢？」
手上有股票的人，最常卡在這三個問題。這篇用同一組假設的數字，從口數、履約價、花多少、大盤怎麼走，把幾種做法並排算一次。
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一、用手機保險來想：保費、自負額、保多少
| 手機保險 | 用台指賣權避險 |
|---|---|
| 每期付的保費 | 買進賣權付的權利金 |
| 摔壞時保險公司賠 | 大盤跌破履約價，賣權開始賺錢 |
| 自負額：先自己吃的那一段 | 大盤從現在跌到履約價的那一段，股票的虧損自己吃 |
| 保多少 | 買幾口：一口保多少錢的股票 |
| 保單到期 | 選擇權到期，沒跌就是保費花掉了 |
買進賣權，是買一個「大盤跌破約定點數時，跌多少點就拿回多少點乘 50 元」的權利。股票跌、賣權賺，兩邊抵掉一部分，就是避險。
二、買幾口：一口保多少錢的股票
台指選擇權一點 50 元，大盤 40,000 點時，一口代表 40,000 × 50 ＝ 200 萬元的大盤（2026 年 11 月查期交所臺指選擇權契約規格）。所以口數這樣算：
口數＝股票市值 × Beta ÷（大盤點數 × 50）
Beta 是你的股票漲跌是大盤的幾倍。漲跌跟大盤差不多的組合，Beta 就當 1 來算。
| 你的股票 | 市值 | Beta | 算出來 | 實際買 |
|---|---|---|---|---|
| 漲跌跟大盤差不多 | 200 萬元 | 1 | 2,000,000 × 1 ÷ 2,000,000 ＝ 1 口 | 1 口 |
| 漲跌比大盤兇 | 200 萬元 | 1.5 | 2,000,000 × 1.5 ÷ 2,000,000 ＝ 1.5 口 | 1 口或 2 口，選擇權沒有半口 |
| 只有 100 萬元 | 100 萬元 | 1 | 0.5 口 | 1 口就保了 200 萬，多出來的 100 萬等於額外押大盤跌 |
- 買太少：大跌時賣權賺的補不滿股票的虧損。
- 買太多：多出來的口數是在押大盤跌，跟保股票是兩件事，口數照公式算剛好就好。
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三、挑哪個履約價：保費、自負額、最多賠多少，並排看
這裡用假設的數字：大盤 40,000 點，股票 200 萬元、Beta 1，都用一週後到期的週選；權利金是一般行情的量級。放空微台是另一種常被拿來比的做法，一起放進來。
| 做法 | 保費（一次付多少） | 自負額（跌到哪裡才開始保） | 最多賠多少（股票＋避險，到期時） |
|---|---|---|---|
| 買 1 口價平賣權（40,000 點，400 點） | 20,000 元 | 0，大盤一跌就開始保 | 20,000 元 |
| 買 1 口價外 2% 賣權（39,200 點，160 點） | 8,000 元 | 大盤跌 800 點以內自己吃，股票約 40,000 元 | 48,000 元 |
| 買 1 口價外 4% 賣權（38,400 點，50 點） | 2,500 元 | 大盤跌 1,600 點以內自己吃，股票約 80,000 元 | 82,500 元 |
| 放空 5 口微台 | 不用付保費，要繳保證金 175,250 元 | 0 | 大致打平，漲跌一起鎖住 |
- 履約價越遠，保費越便宜，自負額越大：價外 4% 一次才 2,500 元，可是大盤跌 4% 以內都要自己吃。
- 最多賠多少，是保費加自負額：價外 2% 這口，最壞就是 8,000 ＋ 40,000 ＝ 48,000 元，大盤跌再深也一樣。
- 放空微台不用付保費，漲跌一起鎖住：一口微台是 40,000 × 10 ＝ 40 萬元，5 口剛好對上 200 萬。大盤跌，空單賺的補股票；大盤漲，股票賺的也會被空單抵掉。帳戶的保證金要放足，大盤上漲時才不會被追繳。
- 大盤剛大跌、震盪很兇的時候，權利金會貴很多：同樣的賣權可能是這裡的好幾倍，下單前要看當下的報價。
（微台保證金是 2026 年 11 月期交所公告）
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四、五種走勢，四種做法各算一次
同一組假設，一週後結算時，股票加上避險部位合起來的損益（股票漲跌照大盤算，還沒扣稅；微台沒算台指期跟大盤之間的價差）：
| 結算時的大盤 | 只有股票 | ＋價平賣權 | ＋價外 2% 賣權 | ＋價外 4% 賣權 | ＋5 口微台空單 |
|---|---|---|---|---|---|
| 漲 5%，42,000 點 | 賺 100,000 元 | 賺 80,000 元 | 賺 92,000 元 | 賺 97,500 元 | 0 元 |
| 不動，40,000 點 | 0 元 | 賠 20,000 元 | 賠 8,000 元 | 賠 2,500 元 | 0 元 |
| 跌 2%，39,200 點 | 賠 40,000 元 | 賠 20,000 元 | 賠 48,000 元 | 賠 42,500 元 | 0 元 |
| 跌 5%，38,000 點 | 賠 100,000 元 | 賠 20,000 元 | 賠 48,000 元 | 賠 82,500 元 | 0 元 |
| 跌 10%，36,000 點 | 賠 200,000 元 | 賠 20,000 元 | 賠 48,000 元 | 賠 82,500 元 | 0 元 |
- 大漲時，賣權只少賺保費：漲 5%，價外 2% 那欄還賺 92,000 元，只少了 8,000 元的保費；微台空單那欄是 0，漲跌都鎖住了。
- 小跌的那一段，由自負額自己吃：跌 2%，價外 2% 那欄是股票的 40,000 元加上保費 8,000 元，賠 48,000 元。想連小跌都保，就挑價平。
- 跌得越深，保險越有用：跌 10%，只有股票賠 200,000 元；有價外 2% 賣權的，最多賠 48,000 元，進場前就算得出來。
- 價平賣權最貴，但每一列最多只賠 20,000 元：保費高，換來的是一跌就開始保。
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五、要花多少：一次、一個月、一年
| 價外 2% 賣權（一口 8,000 元） | 保費 | 佔 200 萬股票 |
|---|---|---|
| 買一週 | 8,000 元 | 0.4% |
| 每週都買，一個月（4 週） | 32,000 元 | 1.6% |
| 每週都買，一年（52 週） | 416,000 元 | 20.8% |
- 保費要看保多久：保一週是市值的 0.4%；每週都續保一整年，加起來是市值的兩成。
- 所以賣權適合拿來保特定的一段期間：例如自己知道接下來一兩週特別擔心，就保那一段。
- 稅很少：期貨交易稅是權利金的千分之一，8,000 元的賣權課 8 元；到期是價內、自動履約時，再按結算價乘 50 元的十萬分之二課，結算價 38,000 點約 38 元（2026 年 11 月查期交所選擇權問答）。另外還有買賣價差和滑價。
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常見問題
Q1：買了賣權避險，一定要放到結算嗎？
不用。大盤跌下來、賣權變值錢時，可以在到期前的交易時間先把賣權賣掉，把賺的收回來；不用等到結算。只是賣掉之後，股票就又沒有保險了。
Q2：我只有 50 萬元股票，也能用台指賣權避險嗎？
可以買，但一口台指選擇權在大盤 40,000 點時保的是 200 萬元，50 萬元的股票買一口，有四分之三是多出來在押大盤跌。金額小的時候，放空微台比較好對口數：一口微台是 40 萬元。
Q3：賣出買權收租，也算避險嗎？
不太算。賣出買權是先收一筆錢，大盤小跌時可以抵掉一部分虧損，大跌時能抵的就是收到的那筆；它比較像替股票收租，大漲時超過履約價的那段漲幅會讓給買方。想了解這種做法，可以看 長期投資人的收租利器：Covered Call（掩護性買權）實戰指南。
總結：先算口數，再挑自負額，最後看保費
用台指選擇權替股票避險，先用股票市值、Beta 和大盤點數算口數，大盤 40,000 點時一口保 200 萬元；再挑履約價，價平最貴、一跌就保，價外便宜、自負額大；最後算保費，保一週是市值的 0.4%，挑擔心的那一段期間保就好。不想付保費也可以放空微台，漲跌一起鎖住。股票不用賣，最壞的情況進場前就先定好了。
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