一分鐘精華摘要：
看三大法人和大額交易人的選擇權未平倉，像看餐廳門口的排隊人龍：數得出旅行團、公司團各排了幾個人，也數得出排最前面的十個人佔了多少位子，看不出他們各自要點什麼。期交所每天日盤收盤後公布兩張表：〈選擇權買賣權分計〉把外資、自營商、投信的買權、賣權未平倉分開列；〈大額交易人未沖銷部位〉列出部位最多的前五大、前十大交易人合計佔多少。2026 年 11 月 12 日，外資買權淨買 4,031 口、賣權淨買 3,742 口；買權的賣方前十大合計 78,212 口，佔全市場 61.2%。用 9 月 29 日到 11 月 12 日 30 個交易日對照，外資、自營商買權賣權未平倉的增減，跟隔天漲跌同方向的天數在 15 到 20 天之間，共 29 天。這篇講兩張表怎麼讀、這段時間的紀錄長什麼樣。
「外資買權未平倉增加，是不是看漲？」
「選擇權大戶都站賣方嗎？」
看選擇權籌碼的人，常會查三大法人和大額交易人的未平倉。這篇用期交所的表，一欄一欄講清楚。
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一、用排隊人龍來想：數得出人數，看不出點什麼
餐廳門口排了一條長龍，你數得出旅行團幾個人、公司團幾個人，也數得出最前面十個人佔了幾個位子；他們要點什麼、是不是幫別人排，從隊伍上看不出來。
| 排隊人龍 | 選擇權籌碼表 |
|---|---|
| 旅行團、公司團、散客各幾人 | 〈選擇權買賣權分計〉：外資、自營商、投信各留多少口 |
| 最前面十個人佔幾個位子 | 〈大額交易人未沖銷部位〉：前十大交易人合計佔多少 |
| 看不出各自要點什麼 | 看不出部位是單獨押方向，還是搭配股票、期貨避險 |
二、兩張表各公布什麼
| 選擇權買賣權分計 | 大額交易人未沖銷部位 | |
|---|---|---|
| 去哪查 | 期交所〈三大法人〉選擇權買賣權分計 | 期交所〈大額交易人未沖銷部位結構〉選擇權 |
| 分誰 | 外資、自營商、投信 | 部位最多的前五大、前十大交易人，括號是其中的特定法人 |
| 分什麼 | 買權、賣權的買方、賣方、差額 | 買權、賣權的買方、賣方；週契約、近月、所有契約 |
| 單位 | 口數、契約金額（千元） | 口數、佔全市場百分比 |
| 更新 | 每天日盤收盤後 | 每天日盤收盤後 |
（2026 年 11 月查期交所）
- 差額＝買方未平倉減賣方未平倉：正的是淨買，負的是淨賣。
- 期交所的說明：三大法人是很多家法人合計互抵的結果，不代表單一一家法人的策略。
- 特定法人：期交所列的是證券商、外國機構投資人、投信基金、政府相關基金、金融保險機構和避險帳戶等。
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三、選擇權買賣權分計：一欄一欄讀
2026 年 11 月 12 日台指選擇權的未平倉：
| 身份別 | 買權買方 | 買權賣方 | 買權差額 | 賣權買方 | 賣權賣方 | 賣權差額 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 外資 | 28,452 | 24,421 | 4,031 | 21,310 | 17,568 | 3,742 |
| 自營商 | 46,932 | 36,988 | 9,944 | 23,661 | 29,671 | −6,010 |
| 投信 | 87 | 9,102 | −9,015 | 219 | 0 | 219 |
（期交所〈選擇權買賣權分計〉，單位口）
- 外資這天買權、賣權都是淨買：買權淨買 4,031 口，賣權淨買 3,742 口，兩邊同時留著。
- 這段時間有幾種一直沒變的狀態：30 天裡，自營商買權每天都是淨買，外資賣權每天都是淨買，投信買權每天都是淨賣。
- 看口數，金額另外看：契約金額是權利金的價值，指數一跌賣權就變貴，金額會跟著當天行情動。11 月 6 日外資賣權淨買從 2,424 口加到 3,136 口，淨金額從約 2.9 億元變成約 3.8 億元，那天指數跌了 1,873 點。
四、30 天的紀錄：增減跟隔天漲跌對得上幾天
照常見的說法，買權淨買增加偏多、賣權淨買增加偏空。用 9 月 29 日到 11 月 12 日 30 個交易日，一共 29 組前後兩天來對：
| 看哪一個（口數增減） | 跟隔天漲跌同方向 | 跟當天漲跌同方向 |
|---|---|---|
| 外資買權差額 | 20 天 | 14 天 |
| 外資賣權差額 | 15 天 | 17 天 |
| 自營商買權差額 | 18 天 | 14 天 |
| 自營商賣權差額 | 19 天 | 11 天 |
（期交所〈選擇權買賣權分計〉；證交所加權指數收盤；29 天裡隨便猜一邊，平均會對上一半）
- 四種看法在 15 到 20 天之間：外資買權那個對上 20 天最多，外資賣權只有 15 天。
- 用金額算，外資賣權跟當天漲跌對上 24 天：這是權利金跟著指數動的結果，對隔天只有 14 天。
- 29 天不多：一次比四種看法，總會有一種看起來比較準；往後的行情不一定一樣。
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五、大額交易人：買權的大部位多在賣方
2026 年 11 月 12 日台指選擇權所有契約：
| 前十大買方 | 前十大賣方 | 全市場未平倉 | |
|---|---|---|---|
| 買權 | 60,114 口（47.1%） | 78,212 口（61.2%） | 127,738 口 |
| 其中特定法人 | 18,080 口（14.2%） | 24,458 口（19.1%） | |
| 賣權 | 39,655 口（46.5%） | 37,288 口（43.8%） | 85,188 口 |
| 其中特定法人 | 10,342 口（12.1%） | 14,252 口（16.7%） |
（期交所〈選擇權大額交易人未沖銷部位結構表〉）
- 買權賣方的集中度比較高：30 天裡有 29 天，買權前十大賣方的比例高過前十大買方，前十大賣方佔 50.3% 到 70.1%。
- 賣權兩邊差不多：30 天裡只有 4 天，前十大賣方高過前十大買方。
- 前十大是合計：表上把各履約價加總，看不出是同一個履約價，也看不出有沒有搭配期貨或股票。
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常見問題
Q1：外資買權未平倉增加，是不是看漲？
2026 年 9 月底到 11 月中 29 組前後兩天，外資買權差額增減跟隔天漲跌同方向 20 天；同樣的算法套到外資賣權是 15 天。期交所也說明，三大法人是很多家法人合計互抵的結果，不代表單一一家法人的策略。
Q2：選擇權大戶都站賣方嗎？
這段時間買權的前十大賣方，有 29 天比例高過前十大買方，佔全市場 50.3% 到 70.1%；賣權兩邊差不多。表上把各履約價加總，看不出這些部位有沒有搭配期貨、股票。
Q3：三大法人選擇權未平倉去哪查？
期交所網站〈交易資訊〉的〈三大法人〉，選〈選擇權買賣權分計〉，契約挑臺指選擇權；大額交易人在同一區的〈大額交易人未沖銷部位結構〉。兩張表每天日盤收盤後更新。
總結：兩張表看得出誰留了什麼，隔天的漲跌還要看價格
〈選擇權買賣權分計〉列出外資、自營商、投信的買權、賣權各留多少口，〈大額交易人未沖銷部位〉列出前五大、前十大合計佔多少。2026 年 9 月底到 11 月中，外資、自營商買權賣權差額的增減，跟隔天漲跌同方向 15 到 20 天，共 29 天；買權的大部位一直比較集中在賣方。增減看口數，把它當成了解現況的工具，再跟價格一起看。
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