一分鐘精華摘要：
選擇權的最大未平倉，像河邊堤防沙包堆得最高的地方：大部分時候水淹不過來，大水來的時候還是可能淹過去，而且要看沙包離水邊有多遠。最大未平倉是同一個到期日裡，還沒平倉的口數最多的那個履約價，買權一個、賣權一個，很多人拿買權那個當壓力、賣權那個當支撐。用期交所 2026 年 10 到 11 月 13 次到期的資料，取到期前一天的最大未平倉：結算價沒有超過買權那個履約價的有 13 次，沒有跌破賣權那個履約價的有 10 次。但買權那個履約價，離前一天收盤的中位數是 2,692 點，從前一天收盤到結算，指數走的中位數只有 357 點；賣權那個離收盤的中位數 353 點，比較近，也被跌破了 3 次。這篇講最大未平倉去哪看、怎麼看，再把 13 次的紀錄攤開。
「選擇權最大未平倉在 46,000，是不是就漲不過去？」
「最大未平倉去哪裡查？」
看選擇權籌碼的人，常會看最大未平倉的履約價。這篇用期交所的真實資料，看它跟到期結算價對得上幾次。
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一、用堤防沙包來想：堆最高的地方，也要看離水邊多遠
河邊的堤防，沙包堆得最高的地方，大部分時候水淹不過來。不過大水來的時候還是可能淹過去；而且沙包要是堆在離水邊很遠的地方，水本來就到不了，也說不上擋住了什麼。
| 堤防沙包 | 選擇權最大未平倉 |
|---|---|
| 沙包堆最高的地方 | 未平倉口數最多的履約價 |
| 擋在水上漲的那一邊 | 買權的最大未平倉，常被當成壓力 |
| 擋在水退下去的那一邊 | 賣權的最大未平倉，常被當成支撐 |
| 離水邊多遠 | 履約價離現在的指數多遠 |
二、最大未平倉去哪看、怎麼看
| 看什麼 | 怎麼看 | 2026 年 11 月 12 日的例子 |
|---|---|---|
| 去哪查 | 期交所〈選擇權每日交易行情〉的「未沖銷契約量」，下載檔裡叫「未沖銷契約數」 | 選 11 月 13 日到期的 202611F2 |
| 買權的最大未平倉 | 同一個到期日的買權，哪個履約價未平倉最多 | 46,000，4,909 口 |
| 賣權的最大未平倉 | 同一個到期日的賣權，哪個履約價未平倉最多 | 43,000，1,804 口 |
| 離指數多遠 | 拿當天加權指數收盤比 | 收盤 43,092：買權那個高 2,908 點，賣權那個低 92 點 |
（期交所選擇權每日交易行情；隔天 11 月 13 日的最後結算價是 43,789）
- 每一個到期日分開看：同一天掛著好幾個週選、月選，每一個都有自己的最大未平倉。
- 買權、賣權各看一個：買權的那個在上面，賣權的那個在下面。
- 每天都會變：未平倉每天收盤後更新，最大的那個履約價可能換位置。
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三、13 次到期的紀錄：最大未平倉和結算價並排
每一次都取到期前一個交易日的最大未平倉，跟到期那天的最後結算價比：
| 到期 | 前一天收盤 | 買權最大未平倉 | 賣權最大未平倉 | 最後結算價 | 落在兩者之間 |
|---|---|---|---|---|---|
| 10/2 週五週選 | 48,353 | 49,000 | 48,000 | 48,450 | 是 |
| 10/7 週三週選 | 49,823 | 50,000 | 49,000 | 49,743 | 是 |
| 10/12 週五週選 | 49,313 | 53,400 | 49,000 | 49,359 | 是 |
| 10/14 週三週選 | 48,341 | 50,500 | 48,000 | 48,868 | 是 |
| 10/16 週五週選 | 46,970 | 49,500 | 44,500 | 47,260 | 是 |
| 10/21 月選 | 46,293 | 49,500 | 46,000 | 46,650 | 是 |
| 10/27 週五週選 | 46,041 | 49,000 | 46,000 | 46,115 | 是 |
| 10/28 週三週選 | 46,096 | 48,600 | 45,000 | 46,961 | 是 |
| 10/30 週五週選 | 46,368 | 48,500 | 46,000 | 45,279 | 跌破賣權 |
| 11/4 週三週選 | 43,308 | 46,000 | 43,000 | 42,978 | 跌破賣權 |
| 11/6 週五週選 | 41,575 | 46,500 | 40,000 | 39,824 | 跌破賣權 |
| 11/11 週三週選 | 42,712 | 46,000 | 35,700 | 43,992 | 是 |
| 11/13 週五週選 | 43,092 | 46,000 | 43,000 | 43,789 | 是 |
（期交所選擇權每日交易行情下載、最後結算價一覽表；證交所加權指數收盤；10/12、10/27 是週五週選遇到假日順延）
- 結算價沒超過買權那個履約價：13 次都是。
- 結算價沒跌破賣權那個履約價：13 次裡有 10 次，另外 3 次都在 10 月底到 11 月初大跌的那段。
- 落在兩者之間：13 次裡有 10 次。
四、先看離多遠：買權那邊太遠，賣權那邊比較近
| 買權最大未平倉 | 賣權最大未平倉 | |
|---|---|---|
| 離前一天收盤（中位數） | 2,692 點 | 353 點 |
| 結算價沒越過的次數 | 13 次 | 10 次 |
| 從前一天收盤到結算，指數走的點數（中位數） | 357 點 | 357 點 |
- 買權那邊的「守住」，多半是離太遠：從前一天收盤到結算，指數走的中位數是三百多點，履約價卻在兩千多點外，本來就碰不到。
- 賣權那邊離得近，比較有參考的意義：離收盤三百多點，跟指數一天會走的距離差不多；13 次裡守住 10 次，大跌的時候被跌破 3 次。
- 看最大未平倉，先算它離指數多遠：離很遠的，守住不代表它在擋；離很近的，才是真的被測試。
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五、看最大未平倉要一起看的三件事
| 一起看 | 為什麼 |
|---|---|
| 離現在的指數多遠 | 離很遠的履約價，本來就不容易碰到 |
| 第二大的履約價在哪 | 第一大和第二大的口數有時差不多 |
| 是哪一個到期日 | 週選、月選各有各的最大未平倉 |
- 第一大和第二大有時差不多：10 月 21 日月選的前一天，買權最大是 49,500 有 6,380 口，第二大 54,000 也有 5,734 口。
- 大跌的時候，賣權的最大未平倉也會被跌破：11 月 6 日到期的那次，最大未平倉在 40,000，結算價 39,824。
- 這是 13 次的紀錄：往後的行情不一定一樣，最大未平倉要跟價格一起看。
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常見問題
Q1：選擇權最大未平倉是什麼？
同一個到期日裡，還沒平倉的口數最多的那個履約價，買權、賣權各有一個。2026 年 11 月 12 日，11 月 13 日到期的週選，買權最大未平倉在 46,000，有 4,909 口；賣權在 43,000，有 1,804 口。
Q2：最大未平倉可以當支撐壓力嗎？
2026 年 10 到 11 月 13 次到期，結算價沒超過買權那個履約價的有 13 次，沒跌破賣權那個的有 10 次。但買權那個離指數的中位數有 2,692 點，本來就不容易碰到；賣權那個比較近，大跌時被跌破 3 次。
Q3：最大未平倉去哪裡查？
期交所的〈選擇權每日交易行情〉，選到期日和買權、賣權，看「未沖銷契約量」最多的那個履約價；也可以下載每日交易行情的檔案，用「未沖銷契約數」那一欄排序。
總結：最大未平倉要看口數，也要看離指數多遠
選擇權最大未平倉是同一個到期日裡未平倉最多的履約價，買權一個、賣權一個。2026 年 10 到 11 月 13 次到期，結算價都沒超過買權那個，沒跌破賣權那個的有 10 次；不過買權那個離指數的中位數有 2,692 點，賣權那個只有 353 點。看最大未平倉時，先算它離現在的指數多遠，再看第二大在哪、是哪個到期日，跟價格一起看。
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