一分鐘精華摘要：
判斷台指期多空的籌碼指標，像看病時量的體溫、血壓、心跳：每一樣都量得出一件事，單看一樣說不出整個人怎麼了，也說不出明天會不會好。常見的三種是外資期貨未平倉、選擇權 P/C 比、選擇權最大未平倉。用期交所 2026 年 9 月 29 日到 11 月 12 日 30 個交易日的資料對照：這段時間外資的台指期一直是淨空單，約 7.5 萬到 10.3 萬口大台，指數卻從 49,823 點跌到 39,702 點又回到 44,257 點；外資未平倉的增減跟隔天漲跌同方向的有 13 天，共 29 天。P/C 比的升降跟當天指數同方向 20 天，跟隔天同方向 18 天。對隔天漲跌，外資未平倉不到一半，P/C 比比一半多一些。這篇把三種指標並排，講各自看得出什麼、看不出什麼。
「外資空單這麼多，台指期是不是要跌？」
「P/C 比高是偏多還是偏空？」
看台指期的人，常會拿籌碼指標判斷多空。這篇用期交所的真實資料，看三種常見指標各說明了什麼。
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一、用看病來想：體溫、血壓、心跳各量一件事
去看病，護理師會量體溫、血壓、心跳。每一樣都量得出一件事；只看體溫，說不出血壓高不高，也說不出明天會不會退燒。
| 看病 | 台指期籌碼指標 |
|---|---|
| 體溫 | 外資期貨未平倉：外資留了多少多單、空單 |
| 血壓 | 選擇權 P/C 比：賣權和買權誰的未平倉多 |
| 心跳 | 選擇權最大未平倉：哪個履約價掛最多 |
| 量出來的是現在的狀況 | 指標說明的是當天收盤後的部位 |
二、三種指標並排：怎麼算、去哪查
| 外資期貨未平倉 | 選擇權 P/C 比 | 選擇權最大未平倉 | |
|---|---|---|---|
| 是什麼 | 外資留在市場上的台指期多單減空單 | 賣權未平倉 ÷ 買權未平倉 | 同一個到期日，未平倉最多的履約價 |
| 去哪查 | 期交所〈三大法人－區分各期貨契約〉 | 期交所〈臺指選擇權 Put/Call 比〉 | 期交所〈選擇權每日交易行情〉 |
| 2026 年 11 月 12 日 | 淨空約 98,206 口大台 | 66.69% | 11/13 到期：買權 46,000、賣權 43,000 |
| 更新 | 每天日盤收盤後 | 每天日盤收盤後 | 每天日盤收盤後 |
（2026 年 11 月查期交所；外資未平倉把大台、小台、微台換成大台約當加總）
- 三種都是日盤收盤後的部位：說明的是那一天結束時，市場上留著什麼。
- P/C 比是賣權除以買權：比率越高，賣權的未平倉相對越多。
- 期交所的說明：三大法人是很多家法人合計互抵的結果，不代表單一一家法人的策略。
三、外資未平倉：看得出方向，看不出隔天
| 日期 | 加權指數收盤 | 外資台指期未平倉（大台約當） |
|---|---|---|
| 10 月 6 日 | 49,823 | 淨空 78,571 口 |
| 11 月 6 日 | 39,702 | 淨空 99,731 口 |
| 11 月 11 日 | 44,257 | 淨空 102,570 口 |
（期交所三大法人未平倉餘額；證交所加權指數）
- 這段時間外資一直是淨空單：30 天都在淨空 7.5 萬到 10.3 萬口大台之間，指數在這段時間有跌也有漲。
- 淨空單最多的那天，指數不在最低點：11 月 11 日外資淨空 102,570 口，指數已經從 39,702 點回到 44,257 點。
- 未平倉的增減，跟隔天漲跌對得上 13 天：29 天裡，跟當天漲跌對得上的有 17 天。
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四、P/C 比：跟當天的行情一起動
| 天數 | 隔天收漲 | |
|---|---|---|
| 30 天全部 | 30 | 14 |
| P/C 比高於中位數（66.36%） | 15 | 8 |
| P/C 比低於中位數 | 15 | 6 |
| P/C 比升降方向，跟哪一天的漲跌一致 | 29 天裡 |
|---|---|
| 當天 | 20 天 |
| 隔天 | 18 天 |
（期交所〈臺指選擇權 Put/Call 比〉，10 月 15 日以前用期交所每日行情的未平倉自己加總）
- P/C 比跟著行情走：10 月 6 日指數 49,823 點時 P/C 比 95.47%，11 月 6 日指數 39,702 點時降到 39.73%。
- 跟當天漲跌比較一致：P/C 比升降跟當天漲跌一致 20 天，跟隔天 18 天。
- P/C 比高的日子，隔天收漲多一點：15 天裡 8 天，低的那 15 天是 6 天；這段時間隔天收漲本來就有 14 天。
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五、最大未平倉，和三種一起看
選擇權最大未平倉在〈選擇權最大未平倉怎麼看〉那篇已經用 13 次到期對過：結算價都沒超過買權那個履約價，但它離指數的中位數有 2,692 點；賣權那個離得近，13 次裡被跌破 3 次。
| 指標 | 看得出什麼 | 這段時間看不出什麼 |
|---|---|---|
| 外資期貨未平倉 | 外資留的是多單還是空單、留了多少 | 隔天漲跌（29 天對上 13 天） |
| 選擇權 P/C 比 | 賣權、買權誰的未平倉多 | 隔天漲跌比較接近當天的行情 |
| 選擇權最大未平倉 | 哪個履約價掛最多、離指數多遠 | 離很遠的那個，碰不到就說不上擋住 |
- 三種都說明當天收盤後的部位：拿來了解市場現在留著什麼。
- 對隔天漲跌，外資未平倉不到一半，P/C 比多一些：29 天裡分別對上 13 天和 18 天，P/C 比跟當天對上的有 20 天；最大未平倉對的是到期結算價，在另一篇。
- 這是過去的紀錄：往後的行情不一定一樣，指標要跟價格一起看。
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常見問題
Q1：外資台指期空單很多，是不是要跌？
2026 年 9 月底到 11 月中，外資一直是淨空 7.5 萬到 10.3 萬口大台，指數在這段時間從 49,823 點跌到 39,702 點，又回到 44,257 點。外資未平倉的增減跟隔天漲跌同方向的有 13 天，共 29 天。
Q2：P/C 比高是偏多還是偏空？
P/C 比是賣權未平倉除以買權未平倉。這段時間 P/C 比高於中位數的 15 天，隔天收漲 8 天；低於中位數的 15 天，隔天收漲 6 天。P/C 比的升降跟當天漲跌比較一致，29 天裡有 20 天。
Q3：P/C 比去哪裡查？
期交所網站的〈臺指選擇權 Put/Call 比〉，每天日盤收盤後更新，有成交量的比率和未平倉量的比率，頁面列出最近 20 個交易日。
總結：三種指標說明現在，隔天的漲跌還要看價格
外資期貨未平倉、選擇權 P/C 比、選擇權最大未平倉，都說明日盤收盤後市場留著什麼。2026 年 9 月底到 11 月中，外資一直是淨空單，指數有跌也有漲；P/C 比跟當天的行情一起動，跟隔天漲跌對上的天數比較少。外資未平倉和 P/C 比對隔天漲跌，29 天裡分別對上 13 天和 18 天，P/C 比跟當天對上的有 20 天；把指標當成了解現況的工具，再跟價格一起看。
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