一分鐘精華摘要：
台指期和加權指數的價差，像訂一台車的訂購價跟今天的車價：錢晚點付，可以先放銀行生利息，所以訂購價會高一點；可是交車前這段時間的贈品拿不到，訂購價又會低一點。台指期比加權指數高叫正價差，低叫逆價差；價差主要從資金成本和除息來，到結算日兩邊會對齊。正價差時，多單抱到結算會少賺那段價差、空單多賺；逆價差反過來。正價差過大，不能單獨拿來判斷大盤會漲：裡面混了資金成本、除息、收盤時間差和市場情緒，2026 年的資料裡，正價差和逆價差的月份都有漲有跌。這篇把價差怎麼來、怎麼查、對多空單的影響，並排算給你看。
「台指期正價差過大，是不是代表大家看多、大盤會漲？」
「逆價差是什麼意思？做多單的人要擔心嗎？」
看台指期一段時間的人，很快會碰到正價差、逆價差這兩個詞。這篇從價差怎麼來講起，再看它對手上的部位有什麼影響。
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一、用訂車來想：訂購價＝車價＋利息－拿不到的贈品
今天訂一台車，一個月後交車、交車才付錢。賣家會怎麼開價？
- 你晚一個月付錢，這筆錢可以先放銀行生利息，所以訂購價會比今天的車價高一點。
- 這一個月裡，車廠送的贈品歸原車主，你拿不到，訂購價又會低一點。
台指期也是這樣：期貨價格大約是「加權指數＋到結算這段時間的資金成本－這段時間要除息的點數」。哪一邊比較大，就決定是正價差還是逆價差。
二、正價差、逆價差，並排看
| 正價差 | 逆價差 | |
|---|---|---|
| 意思 | 台指期比加權指數高 | 台指期比加權指數低 |
| 英文常見說法 | Contango | Backwardation |
| 常見的原因 | 資金成本比這段時間的除息大 | 這段時間要除息的點數多，或市場賣壓重 |
| 結算日 | 兩邊對齊，價差變 0 | 兩邊對齊，價差變 0 |
用假設的數字算一次理論價格（加權指數 40,000 點、年利率 2%、離結算一個月，都是假設）：
| 假設 | 資金成本 | 除息點數 | 理論上的台指期 | 價差 |
|---|---|---|---|---|
| 一般月份 | 40,000 × 2% ÷ 12 ≈ 67 點 | 0 | 約 40,067 點 | 正價差約 67 點 |
| 除息比較多的月份 | 約 67 點 | 400 點 | 約 39,667 點 | 逆價差約 333 點 |
- 資金成本讓期貨偏高：買期貨不用一次付全額，錢可以先放著，所以期貨價格會把這段利息算進去。
- 除息讓期貨偏低：加權指數除息當天會扣掉除息點數，期貨會先把它反映進去。
- 真實的價差不會剛好等於理論值：市場的看法、買賣力道、交易時間差，都會讓價差偏離。
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三、價差去哪查、怎麼算
價差＝台指期近月價格－加權指數
| 要注意的地方 | 說明 |
|---|---|
| 用同一個時間的價格 | 台股 13:30 收盤，台指期一般盤 13:45 收盤，直接拿兩個收盤價相減，會混進這 15 分鐘的漲跌 |
| 用近月合約 | 遠月合約離結算更久，資金成本和除息算得更多，價差也不一樣 |
| 夜盤時段 | 台股休市，加權指數不動，台指期還在跳，這時候的價差只是參考 |
看盤軟體同時看台指期近月和加權指數，盤中相減就是當下的價差。
真實的例子：2026 年 11 月 10 日，加權指數收 42,711.92 點，11 月台指期一般盤收 42,623 點，收盤價相減是逆價差 88.92 點（兩個收盤差了 15 分鐘，只能當大概的參考）。2026 年各月的平均價差，整理在 台指期跟大盤是什麼關係 那篇。
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四、正價差、逆價差對多單、空單的影響
結算日那天，台指期會用加權指數算錢，價差一定歸零。所以抱到結算，價差那一段會算進損益。假設大盤從現在到結算一點都沒動，停在 40,000 點，一口微台：
| 進場時 | 多單抱到結算 | 空單抱到結算 |
|---|---|---|
| 正價差 100 點（買在 40,100） | 賠 100 點，1,000 元 | 賺 100 點，1,000 元 |
| 沒有價差（40,000） | 不賺不賠 | 不賺不賠 |
| 逆價差 100 點（買在 39,900） | 賺 100 點，1,000 元 | 賠 100 點，1,000 元 |
- 正價差時做多，要大盤漲過價差才開始賺：買在比大盤高 100 點的地方，大盤要漲 100 點才打平。
- 逆價差時做多，大盤不動也有一段：買在比大盤低的地方，到結算對齊時就賺那段。
- 價差不是另外收的錢：它是期貨價格裡本來就有的一部分，平倉時用當時的價格算，抱到結算才會完整算進去。
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五、正價差過大，能拿來看多空嗎
正價差大，常被解讀成市場看多；逆價差大，被解讀成看空。可是價差裡混了好幾樣東西：
| 價差裡有什麼 | 會讓價差往哪邊走 | 跟看多看空有沒有關係 |
|---|---|---|
| 資金成本 | 正價差 | 沒有，只跟利率和時間有關 |
| 除息 | 逆價差 | 沒有，只跟這段期間有多少公司除息有關 |
| 收盤時間差 | 看那 15 分鐘漲還是跌 | 沒有，只是時間沒對齊 |
| 市場的買賣力道 | 兩邊都有可能 | 有一部分，但分不出佔多少 |
再看 2026 年的資料（每月平均價差與當月月初到下月初的加權指數，見〈台指期跟大盤是什麼關係〉）：
| 2026 年 | 平均價差 | 加權指數 |
|---|---|---|
| 3 月 | 逆價差 14 點 | 3/2 的 35,095.09 → 4/1 的 33,174.82，跌 |
| 6 月 | 正價差 242 點 | 6/1 的 45,337.91 → 7/1 的 47,018.99，漲 |
| 8 月 | 逆價差 30 點 | 8/3 的 43,386.41 → 9/1 的 46,948.72，漲 |
同樣是逆價差的 3 月和 8 月，一個月跌、一個月漲。價差可以拿來了解期貨的價格是怎麼組成的，單獨拿來判斷大盤方向不夠。
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常見問題
Q1：台指期長期逆價差，是不是代表市場一直看空？
不一定。這段期間如果有很多公司要除息，期貨價格會先扣掉除息點數，價差就會偏向逆價差，這跟看空沒有關係。要看懂價差，先想一下這段時間有沒有除息、離結算還有多久。
Q2：正價差、逆價差的套利是什麼？
價差偏離理論值太多時，有人會同時買現貨、賣期貨（或反過來），等結算日兩邊對齊時賺那段差距，這叫期現貨套利。要同時持有一整籃股票和期貨，需要的資金和工具都很大，跟一般買賣一口期貨是不同的做法。
Q3：價差到結算日一定會變 0 嗎？
會。台指期的最後結算價，就是結算日加權指數收盤前 30 分鐘的簡單平均，所以到期那一刻，期貨和加權指數用同一個價錢算錢。結算日之後，近月換成下一個月份，價差又會依新的結算日重新開始。
總結：價差是期貨價格的一部分，到結算會對齊
台指期比加權指數高叫正價差，低叫逆價差；價差主要從資金成本和除息來，到結算日一定對齊。正價差時做多，抱到結算要先漲過那段價差；逆價差時做多，大盤不動也有一段。正價差過大，裡面混了資金成本、除息和時間差，不能單獨拿來判斷多空。下單前看一眼價差，就知道這口期貨的價格裡算進了什麼。
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